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华夏幸福三季度成绩单:索罗斯的反身性理论能再次得到

发布时间:2019-01-17 09:23:54
华夏幸福三季度成绩单:索罗斯的反身性理论能再次得到验证吗?

  1992年9月17日,美国东部时间早上7点,一声电话铃打破了清晨的宁静,吵醒了睡梦中的索罗斯。“Boss,您刚赚了9.58亿美元!”他的助理在电话那头说到。索罗斯面无表情地点了点头,撂下电话,陷入沉思……

  时间回到1989年,东西德合并时,大量东德人涌入西德以便享受更好的社会福利。同时政府开始大兴土木,财政出现严重赤字,通货膨胀加剧,货币快速贬值。如何对付通货膨胀?央行行长一拍大腿,加息!

  然而此时,欧洲其他经济体正处在衰退阶段,德国加息的结果就是大量资金涌入德国,寻求高回报,这又反过来导致其他国家的经济更加疲软。这其中,英镑就是最大的受害者之一。

  当时英镑已加入欧洲汇率体系,和德国马克是固定汇率制。但事实上由于糟糕的经济状况,英镑早已不堪重负。此时,只有两个办法可以保证英镑的币值稳定。要么德国中央银行干预市场,买入英镑,卖出马克,强行平衡英镑和马克的供求关系;要么德国降息,减少外部热钱涌入,同时英国加息,留住国内热钱。

  此时的索罗斯就问了自己两个问题:

  1、德国是否会帮助英国渡过难关?当时欧盟还相当松散,英国经济衰退,德国央行并不想持有没前途的英镑,同时德国央行痛恨通胀,不可能再降息。

  2、英国是否能同步加息来平衡汇率?答案是否定的。当时英国的房地产抵押贷款普遍采用浮动利率,一旦加息,英国家庭将直接面临更巨大的还款压力,从而进一步削减消费,使经济更加糟糕。

  索罗斯拿出了从国际市场上借来的30亿美元,建立了100亿美元的仓位,同时做空英镑,以及英国的股市和债市。但这也意味着一旦失败,索罗斯将背上天文数字的负债。

  事实证明,索罗斯的选择是正确的。

  1992年9月15日,英镑持续下跌。英国再次恳求德国降低利率,再次惨遭拒绝。 

  9月16日上午,英格兰银行取出大量外汇储备买入英镑,并将基准利率从10%提高到12%,不惜一切代价保卫英镑。然而市场此时已断定英镑必然在投资者的抛售中迅速暴跌,因此纷纷抛售英镑。英镑汇率如决堤洪水,一泻千里。

  9月16日下午,英国再次提高基准利率到12%,希望能诱使投机者买入英镑。此举更加让市场确信,英国政府的恐慌和没底线,于是更加猛烈地做空英镑。

  9月16日19点,英国政府彻底放弃抵抗,并退出欧洲汇率机制,不再和德国马克挂钩。英国在这一战中,损失了约33亿英镑。这就是金融史上著名的“黑色星期三”。

  “世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏”。这句话不仅概括了索罗斯的一生,更透露出他投资哲学中的精髓——“反身性理论”。面对市场大部分人的预测都是片面的,因为我们无法获得全面的信息数据从而做出有利的判断。唯有用最根本的市场规律,从更大的格局,更长远的角度来分析市场,拨开迷雾看到本质才能认清市场。

  所以在面对华夏幸福第三季度的成绩单的时候,我们应该分析的是什么?数据上,华夏幸福前三季度实现营业收入451.41亿元,同比增长46.14%;归属于上市公司股东的净利润78.78亿元,同比增长26.49%;净利率达到17.45%。另外,根据2018年7-9月经营情况简报,其前三季度实现销售面积962万平米,同比增长53%。

  在市场趋紧的情况下,在江湖传言欲融资80亿的华夏幸福身上,究竟该从何处着手判断?笔者试图回归本质,思考以下几个问题:

  首先,要思考未来中国经济的发展空间,即赌“国运”。大多数企业的发展都跟国家经济平稳运行紧密相连,在中国企业的发展更是离不开国家经济政策的调整,而华夏幸福的联系尤为显现。那么,未来中国经济的发展是否向好呢?笔者始终坚定的认为,无论是世界经济如何变换,中美贸易摩擦如何加剧,一个拥有14亿人口的国度可以面对来自任何经济的挑战。

  不可否认在这一时期,中国经济继续表现为“新常态”,经济增速重心持续缓慢下移,即潜在经济增长率下移。但在2020年之前,中国经济增速不会低于6.5%;2025年可能回落到5%左右;2030年可能只有4%,然后在3%~4%稳定较长一段时间。按照这一“L型”走势,到2027年中国经济总量赶超美国也不是不可能得。

  第二,中国城镇化进程在未来二十年是否会依然稳步推进?国家统计局副局长毛有丰表示,“城镇化是现代化的必由之路,是我国最大的内需潜力和发展动能所在,对全面建设社会主义现代化国家意义重大。”而目前,中国城镇化率为58.52%,距离70%的城镇化目标还有一定距离,农业人口占的比重太高,未来十年乃至二十年,依然是城镇化稳步推进时期。

  华夏幸福之所以称之为华夏幸福,主要是其作为产业新型运营商,立足产业前沿,为城市导入产业集群。从10月26日华夏发布的前三季季报中显示,新签PPP项目合作协议项目共17个,包括14个产业新城项目和 3个产业小镇项目,其中有13个位于非京津冀区域。另据刚刚发布不久的2018年7-9月经营情况显示,公司当期产业园区结算收入额实现稳步逆势增长,达56亿元。业内人士分析认为,而从过往财务情况来看,华夏幸福业务模式具有强劲生命力。

  第三,华夏幸福现在能否融到资解燃眉之急?毕竟越大的企业越大的生意,保持一定的现金流才是稳定发展之要事。2018年的7月10日,华夏控股与平安资管、平安人寿签署股权转让协议,以23.655元/股的价格,向平安资管转让5.82亿股华夏幸福的股份。10月10日,华夏幸福涿州、廊坊、大厂和霸州等房地产项目与万科合作。此外,公司债券、超短期融资券、境外债均逆势成功发行,为公司的持续高质量发展提供了坚实保障。

  事实上,华夏幸福经过多年的实战经验,融资能力也是得到业内认可的,值得注意的是平安和万科的入股,不单单是“解燃眉之急”那么简单,而是将产业新城与综合金融服务和房地产等领域进行战略合作,构建更好的企业发展模式。

  索罗斯的反身性理论告诉我们,在我们看好市场并有所期待时,市场也会根据我们的预期不断变化,反过来刺激经济发展。理解这一内在逻辑后,透过现象看清本质,敬畏市场或者拥抱市场,由你决定。

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